成品油批发行情持续攀升 地炼至西南汽柴套利震荡走高

3月中旬至今，国际油价整体保持震荡上行趋势。一方面，美国政府采取行动遏制银行业危机蔓延，美国银行股反弹，市场避险情绪缓和利好油价。另外，OPEC+多国宣布将实施约166万桶/日的自愿减产计划。此外，安哥拉油田进行维护及伊拉克出口部分中断。市场供应减少，对油价形成利好支撑。另外一方面，因美国政府未按原定计划补充战略石油储备，且将继续按计划释放2600万吨战略石油储备，投资者担忧供应可能过剩。加之，随着前期利好得到消化，美国加息前景再度对油价形成利空压力，原油价格一度下跌。整体来看，利好因素占据主导，国际油价上涨为主。

虽然3月末国内成品油零售价兑现下调，但后期原油大幅反弹提振之下，国内成品油零售价于4月17日24时兑现年内最大涨幅，受此提振，国内成品油批发行情跌后反弹，尤其进入4月份以来，成品油市场价格持续攀升。跨区域套利来看，由于西南地区汽柴批发价格涨幅明显，地炼至西南套利值震荡走高。具体来看：

注：西南价取自重庆主流成交价，西北地炼为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价

汽油方面：3月中下旬期间，虽然原油期价反弹，但受下调预期影响，消息面对市场影响偏弱。下游业者亦保持刚需补货节奏，国内成汽油批发行情维持下行趋势，地炼至西南套利维持区间波动。进入4月份，国际油价涨势扩大，成品油呈现大幅上调预期，随着年内最大涨幅提前锁定，“五一”节前备货提前启动，下游备货积极。受此提振，国内成品油批发行情大幅攀升。各地区走势大致同步，但西南地区汽油批发价格累积涨幅较为明显，山东及西北地炼至西南套利略有增加。

截止4月18日，山东地炼-西南地区汽油理论价差为551元/吨，较3月14日涨164元/吨；西北地炼至西南地区汽油理论套利为550元/吨，较3月14日涨100元/吨。山东地炼至西南套利增加，但运输成本偏高，西南贸易商多采购西北地炼资源。另外，重庆处于长江沿岸，资源流入方式更为多样化，因此批发成本相对西南其他地区偏低。考虑到目前终端市场竞争激励因为，重庆加油站优惠幅度更为明显。

注：西南价取自重庆主流成交价，陕西地炼为延长铁路基准价，山东地炼为出厂均价

柴油方面：3月中旬至今，国际油价呈现震荡上行趋势，消息面利好持续增强，对市场支撑力度明显。与此同时，工程基建等行业平稳开工，物流运输活跃度则仍有提升，柴油需求稳中向好。基本面偏利好支撑，国内柴油行情止跌反弹。由于各地区柴油批发行情走势基本一致，跨区域套利较长时间内维持区间波动。不过，随着4月17日24时国内成品油零售价兑现大幅上调，西南地区柴油行情随势大涨，但山东地炼柴价小跌，西北地炼柴价涨幅有限，因此地炼至西南柴油套利均大幅拉升。

截止4月18日，山东地炼-西南地区柴油理论价差为850元/吨，较3月14日大幅上涨305元/吨；陕西地炼至西南地区柴油理论价差至650元/吨，较3月14日上涨250元/吨。山东地炼及西北地炼至西南地区柴油套利均有明显增加，考虑到后期柴油需求仍有支撑，贸易商采购或有增加。

后期来看，原油市场一方面仍受良好的基本面支撑，但另一方面，美联储官员表示美联储在抑制通胀方面进展不大，需要继续提高利率，美国加息前景仍存在较大的不确定性。多空因素交织，国际油价或维持区间震荡，变化率窄幅波动，消息面对市场指引有限。此外，随着国内汽柴批发价格涨至高位，业者多退市消库，市场成交气氛转淡，各经营主体价格将逐步趋稳。其中，西北地炼及西南价格持稳概率较大，两地套利空间波动不大；山东地炼汽柴价格或跌后反弹，因此汽柴套利小幅增加之后逐步收窄。